Robur marknadsför sina aktiefonder med att en aktiv förvaltning ger mervärde åt spararna. Tidigare har detta mervärde ­beskrivits som att fonden ska slå sitt jämförelseindex efter avdrag för avgifter. Detta misslyckas man med men Roburs vd Mats Lagerqvist är trots det mycket nöjd med Allemansfonderna.

–Jag tycker man ska titta på ­ till exempel absolutavkastning, rating jämfört med liknande fonder och risknivå för produkten. Har du med de tre bitarna tror jag att det bättre speglar vad kunden frågar sig snarare än om fonden har gått en ­tiondels procent bättre ­eller sämre än index, säger han.

Men om du är nöjd med en förvaltning som misslyckas med att slå index, kan väl inte ert mål vara att slå index?

–Jo, det jag säger är att en fond kan vara en bra fond även om man inte lyckas slå index. Möj­ligen skulle det vara mer korrekt att uttrycka sig att vårt mål är att slå index under förutsättning att man rensar för de här trans­aktions­kostnaderna men man vinner ingenting på det, säger Mats Lagerqvist.

Roburs defensiva inställning ­bekräftas av hur förvaltningen ser ut. Ledtråden finns i Roburs fondrapporter – bakom det svårtydbara begreppet tracking error, ibland också kallat aktiv risk.

Tracking error anger hur nära en fond ligger jämförelseindex sett till avkastningen. Ett högt tracking error ökar sannolik­heten för stora avvikelser – både uppåt och nedåt. Och ju lägre tracking error fonden har, desto svårare är det att över tid slå index efter ­avdrag för avgifter.

–En fond som har ett tracking error i nivå med sin fondavgift kan räkna med att slå index vart sjätte år, säger Fredrik Nordström, chef för AMF Pensions fondförvaltning.

Det här stämmer väl in med ­Roburs Allemansfonder. De har de senaste åren haft en mycket låg tracking error – mellan 1,8 och 1,9 – med en avgift (inklusive transaktionskostnader) på 1,55 procent. Av de senaste fem åren har man lyckats slå index endast under ett år.

–För en fond som har en avgift på 1,4–1,5 procent och som ligger under 2 i tracking error är det på lång sikt i praktiken omöjligt att slå index. Om man verkligen har målet att slå sitt jämförelseindex bör man inte ligga under 2 i tracking error, säger Jonas Lindmark, analyschef på fondanalysföretaget Morningstar.

Frågan är varför Robur – och andra bankers fondbolag – har en målsättning att slå index sam­tidigt som man väljer en strategi som i praktiken gör det omöjligt.

–Orsaken är att fondbolagen har för lite att tjäna på att ge kunderna en bra aktiv förvaltning, avgiften är ju densamma. Fondchefernas uppgift blir därför att undvika att producera en dålig fondprodukt snarare än att leverera en bra, säger Niklas Lundberg, vd på den oberoende fondutvärderaren Indecap.

Alla Roburs stora aktiefonder – inte bara Allemansfonderna – följer den här placeringsfilosofin och misslyckas också med målet att slå index. Men Mats Lagerqvist tycker att kunden ändå ska vara nöjd.

Ni tog in nära 900 miljoner kronor i avgifter i Allemansfonderna förra året. Borde inte ert mål vara att vara bäst?

–Om man sätter som mål att varje år hamna på förstaplatsen, måste man ha betydligt högre tracking error.

Och det vågar ni inte?

–Nej, jag tycker det är helt fel, vi vill inte erbjuda den typen av produkter till våra kunder. Vi vill stå för långsiktig stabilitet.

Fotnot: Vi har försökt få en intervju med de tre förvaltarna men enligt Roburs informationschef Pär Bäckman är fondbolagets förvaltare inte tillgängliga för intervjuer.

E24.se