Vissa rådgivare betonar att historisk eller förväntad avkastning är det absolut viktigaste att titta på när man ska välja pensionsförvaltare. Andra menar att det viktigaste att titta på är de avgifter som pensionsspararen får betala. Detta leder till att många känner sig osäkra på vad de ska tänka på för att pensionssparandet ska ge så hög framtida pension som möjligt.

Självklart är avkastningens storlek mycket viktig för alla pensionssparare. Men inte alla tänker på vad det är som bestämmer hur stor avkastningen blir.

Den så kallade risken är av mycket stor betydelse. Över lång tid har aktier historiskt gett en bättre avkastning än räntebärande papper. En högre andel aktier i pensionsplaceringen bör således ge en högre pension.

Nästan alla aktörer framhåller också skicklighetsfaktorn som en otroligt viktig beståndsdel för hur hög avkastningen kan komma att bli. Alla pensionsbolag hävdar att de har skickliga förvaltare men över de långa placeringshorisonter som pensionspremierna ska placeras är skickligheten ofta ett nollsummespel. Sådana som är skickliga en viss period kan ha en metodik som fungerar bra under vissa förutsättningar men inte lika bra under en period med andra förutsättningar. Dessutom är det så att duktiga personer kan flytta till ett annat bolag, gå i pension eller försvinna till andra arbetsuppgifter.

På förvaltarsidan finns alltså ingen Zlatan, en stjärna som i långa perioder överträffar sina konkurrenter. Lika otroligt som det är att ett lag ska leda allsvenskan decennium efter decennium, lika otroligt är det att samma förvaltarteam ska nå bäst resultat år efter år. Trots det vill pensionsbranschen gärna odla myten om den fantastiske spelaren och det samspelta laget som ständigt är på topp. Budskapet är att om du väljer vårt bolag och våra skickliga förvaltare så får du en fantastiskt bra pension. Alla pensionsbolag plockar också i sin marknadsföring fram tidsserier som visar att just de varit bland de bästa.

Intressant är att det finns en del forskningsresultat som pekar på att det inte finns något samband mellan historiskt resultat och framtida resultat hos en förvaltare och att det finns ett negativt samband mellan hög avgift och nettoavkastning (den avkastning som kunden får sedan förvaltaren tagit betalt i form av den avgift som tas ut). Detta har bland annat beskrivits av Magnus Dahlqvist, Stefan Engström och Paul Söderlind verksamma vid Handelshögskolan i Stockholm i en stor studie från 2000.

Det pris som kunden betalar till sin pensionsförvaltare i form av avgifter har alltså normalt mycket stor betydelse för storleken på avkastningen och därmed också för storleken på den framtida pensionen. Låga avgifter hos ett pensionsbolag är alltså en viktigare faktor att titta på än locktoner om att bolaget eller fonden under de senaste åren haft ett skickligt förvaltarteam. Men detta talar de flesta aktörer tyst om.

Eva Adolphson, pensionsekonom, Alecta