Moody's utgår från "svag tillväxt" i Lettland de närmaste 2-3 åren.

Lettlands ekonomi väntas enligt officiella prognoser krympa med omkring 2 procent 2010 efter att ha rasat med 18 procent i fjol.

BNP-minskningen är ett resultat av stora nedskärningar i statens budget och en omfattande skuldsanering bland hushåll och företag.

Bakom stabiliseringen finns en regional ekonomisk förstärkning, som ger stöd till lettisk produktion och export. Parallellt antyder vändningen för landets bytesbalans att regeringens "interna devalvering" fungerar, enligt Kenneth Orchard, analysens författare.

Lettland har liksom grannländerna Estland och Litauen tagit sig genom krisen med fast växelkurs mot euron. I stället för att skriva ned värdet på lettiska lats har regeringen tvingat fram lönesänkningar och nedskärningar, vilket har förbättrat konkurrenskraften.

Moody's pekar i måndagens analys på hur Lettlands finansiella problem underlättats av det omfattande stödet från EU och IMF.

"Den potentiella risken för en oordnad devalvering har minskat kraftigt", slår Orchard fast i rapporten.

Han noterar även att EU:s politik gentemot Lettland antyder att man troligen skulle komma att öka stödet om krisen skulle fördjupas och att han ser det som möjligt att Lettlands regering ska kunna införa euron 2014-2015.

Skulle det lettiska valet i höst leda till en stor omsvängning vad gäller euro-frågan och budgetpolitiken kan dock läget snabbt förvärras, enligt Orchard.

"Det skulle kunna leda till att de externa obalanserna återvänder, ekonomin stagnerar och en förnyad spekulation om en devalvering", varnar han.