"Situationen är exceptionellt osäker och omges av betydande nedåtrisker. Den omedelbara policyutmaningen är att stabilisera de finansiella förhållandena och samtidigt vårda ekonomierna genom en period med låg aktivitet och hålla inflationen under kontroll."

Det skriver den internationella valutafonden, IMF, i sin höstprognos som publicerades på onsdagen.

IMF bedömer att den globala tillväxten bromsar in kraftigt i år och en blygsam återhämtning väntas först sent under 2009. Den globala BNP-prognosen för 2009 har skruvats ned till 3 procent, den svagaste tillväxten sedan 2002, från 3,9 procent i IMF:s prognosuppdatering i juli. Och även den prognosen omges av betydande nedåtrisker.

"De stora utvecklade ekonomierna är redan i eller nära recession, och även om en återhämtning väntas få grepp progressivt under 2009 kommer uppgången troligen att ske ovanligt gradvis eftersom den hålls tillbaka av finansmarknadernas deleveraging", skriver IMF.

Deleveraging innebär att finansinstitut bantar balansräkningar genom att minska skulder och göra sig av med tillgångar.

Givet dessa tillväxtutsikter räknar IMF med att de nu förhöjda inflationsnivåerna kommer att "avta snabbt", om bara oljepriserna inte vänder uppåt.

En inbromsning väntas också i tillväxt- och utvecklingsländerna, i vissa fall till tillväxttakter som ligger väl under de potentiella. Vissa av dessa länder har dock ännu betydande inflationsproblem även med de mer stabila råvarupriserna.

IMF räknar med att de finansiella förhållandena kommer att förbli "mycket svåra". Prognoserna bygger visserligen på att de åtgärder som amerikanska och europeiska myndigheter har vidtagit kommer att lyckas stabilisera de finansiella förhållandena och undvika ytterligare stress. Men motpartsriskerna väntas ändå förbli "exceptionellt höga" under ytterligare en tid, vilket försenar en återgång till mer likvida förhållanden.

Trots omfattande nedåtrisker ser IMF ändå några faktorer som kan bidra till att lägga grunden till en gradvis återhämtning senare under 2009.

Råvarupriserna väntas stabiliseras, även om det sker nära tjugoårshögsta nivåer. De negativa effekterna av den kraftiga oljeprisuppgången börjar avta 2009, vilket ökar konsumtionsutrymmet i oljeimporterande länder.

Den amerikanska husmarknaden väntas äntligen nå botten nästa år, och därmed försvinner det intensiva nedåttrycket på BNP-tillväxten som den marknaden har utövat sedan 2006. Den troliga stabiliseringen av huspriserna bör kunna bidra till att begränsa de bolånerelaterade förlusterna i finanssektorn. Den statliga interventionen i jättarna Fannie Mae och Freddie Mac bör också hjälpa till att stötta tillgången på bolån.

Även om det den snabba tillväxttakten i tillväxtekonomierna väntas kylas av så väntas dessa länder fortsatt vara relativt uthålliga, med stöd av stark produktivitetstillväxt och förbättrade policyramverk. Men ju längre finanskrisen pågår desto större är risken att även dessa länder kommer att påverkas.

IMF betonar dock i första hand nedåtriskerna mot prognosen, och de viktigaste riskerna gäller två relaterade finansiella orosfaktorer.

För det första: Att den finansiella stressen förblir mycket hög och att kreditåtstramningarna till följd av deleveraging kan bli mer långvariga och djupare än vad som antas i huvudprognosen.

För det andra: Försvagningen av den amerikanska husmarknaden kan bli djupare och mer utdragen än beräknat, och husmarknaderna i Europa kan drabbas av en bredare nedgång.

Ytterligare risker mot förväntningarna om en kommande återhämtning är potentiella störningar i kapitalflödena och risken för stigande protektionism

Inflationsriskerna är enligt IMF nu mer balanserade än tidigare till följd av att råvarupriserna har sjunkit tillbaka i takt med inbromsningen i den globala ekonomin.