Så gott som alla börsbolag har försökt kapa kostnader och lager så mycket det bara går. Och lite till. Allt för att rädda kassaflöden, upprätthålla en solid fasad mot kreditgivarna och övertyga aktieägarna om att läget är under kontroll.

Och hittills har marknaden varit nöjd med utvecklingen. En koll på de 15 största cykliska börsföretagen visar att deras totala börsvärde stigit med 54 procent hittills i år, vilket kan ses som en viss revansch jämfört med fjolårets samlade kursfall på 48 procent.

Tittar man däremot tillbaka på historien visar det sig att enbart lönsamhet inte räcker för att hålla marknaden glad, i alla fall inte när det kommer till de mest cykliska bolagen.

Grafen här ovan illustrerar årsvis förändring i samlat börsvärde, omsättning och genomsnittlig nettomarginal inom den cykliska gruppen. Förändringen i börsvärde på årsbasis har förskjutits 12 månader framåt för att illustrera att aktiemarknaden ligger steget före och prisar in framtida händelser med ungefär lika lång framförhållning.

Grafen visar att lönsamhetsutvecklingen spelar mindre roll för kursutvecklingen än vad omsättningsförändringen gör. Det kan te sig något märkligt med tanke på att större volymer allt annat lika borde resultera i skalfördelar, men kanske ligger förklaringen i att det är något som sker på längre sikt än vad aktiemarknaden har fokus på. Dessutom finns det en gräns för vad marginalförbättringen betyder i reda pengar om inte intäkterna ökar.

Grafen visar också att årets återhämtning bland de cykliska bolagen hittills ligger på en extremt hög nivå. Visserligen var raset som föregick årets uppgång också gigantiskt men tittar man på Factsets prognoser för nästa års utveckling i omsättning och nettomarginal har de mycket kvar att bevisa.

Ett annat sätt att ta tempen på förväntningarna i marknaden kring de cykliska bolagen är att titta på aktiemarknadens värdering av de cykliska bolagens omsättning.

Baserat på dagens aktiekurser och prognoserna på nästa års omsättning handlas den cykliska gruppen till p/s 1,05. Under den senaste konjunkturcykeln överträffas det bara under de superstarka åren 2006 och 2007.

Jämför vi med marknadsvärderingen av omsättningen 2003, det år då vi långsamt rörde oss upp från förra lågkonjunkturen, ligger prislappen idag 40 procent högre.

Men, analytikerna bakom Factsets siffror kan ha fel. De har haft det förr. Men om marknaden hittills i år har accepterat svag tillväxt på översta raden kommer det att bli desto kinkigare nästa år.

SSAB, Volvo, Autoliv och Scania väntas i nämnd ordning visa de största omsättningsökningarna under nästa år och 2011, men ingen av dem väntas ändå nå upp till de 2008 års siffror.