Den senaste veckan har det förekommit nordiska medieuppgifter både om att SAS vd Mats Jansson är på väg bort och om att bolaget är på "desperat" jakt efter nytt kapital.

SAS styrelseordförande Fritz Schur sade dock förra veckan att han har "fullständigt förtroende" för sin vd så den frågan verkar vara desarmerad för tillfället.

Mer fokus när SAS-rapporten presenteras imorgon kommer att ligga på frågan om huruvida en ytterligare nyemission är på väg. Bara något halvår efter att SAS i februari 2009 tog in 6 miljarder kronor från sina aktieägare så började det spekuleras om behovet av nytt kapital.

Inför morgondagens rapport räknar analytikerna i snitt med en förlust före skatt på drygt 400 miljoner kronor för det fjärde kvartalet, enligt SME Direkts sammanställning.

SAS-analytikern Jacob Pedersen på danska Sydbank är lite mer optimistisk och tror att förlusten stannar på 258 miljoner kronor. Om den prognosen slår in räknar han inte med någon snar nyemission.

– Jag tror inte att det kommer bli en akut fråga förrän tidigast under andra halvåret i år. Men om morgondagens rapport blir dramatiskt mycket sämre än väntat så kommer den tidpunkten att komma tidigare, säger han till E24.

Jacob Pedersen tror att helårsförlusten före skatt kommer att landa på knappt 2,3 miljarder kronor, vilket kan jämföras med analytikersnittet på runt 2,4 miljarder kronor. Det är mer än en fördubbling av förlusten jämfört med den dryga miljard som SAS förlorade under 2008.

Samtidigt står det klart att SAS inte längre platsar i flygbolagens finrum. Enligt Skytrax nya ranking hamnar man bara bland de trestjärniga flygbolagen, se länkar i högerspalten!

På senaste tiden har det börjat spira små vårtecken på den så iskalla flygmarknaden. Enligt det internationella branschorganet IATA ljusnade marknaden mot slutet av förra året.

En bekräftelse på det kom i dagens siffror från Luftfartsverket som visar nu att antalet passagerare på utrikesflyget nu igen för första gången på 1,5 år. Inrikestrafiken har uppvisat blygsamma ökningar sedan november.

Men enligt Jacob Pedersen är inte SAS i en position där man verkligen kan dra nytta av en förbättrad marknad. Anledningen är att man inte lyckats tillräckligt bra med sina kostnadsbesparingar. Bland annat har ju bolaget misslyckats med att få till nya sparavtal med pilotfacket och den danska kabinpersonalen.

– Ledningen har inte lyckats kapa kostnaderna lika kraftigt som de utlovade i våras. Det gör SAS sårbart eftersom det blir svårare för dem att tjäna pengar när tillväxten återvänder. När konkurrenter kan ta ut lägre priser och ändå vara mer lönsamma än SAS då blir det mycket svårt, säger Jacob Pedersen.

Enligt SAS senaste uppdatering i januari har man lyckats identifiera kostnadsbesparingar på 5,3 miljarder kronor. Men det är en bra bit under de 6,5 miljarder som bolaget aviserade att man ville spara i andra kvartalet.

Jacob Pedersen menar att SAS genom sin stora exponering mot affärsresenärerna kan få rejäl utväxling när väl den marknaden återhämtar sig. Detta ser dock ut att dröja. Problemet är att SAS i nuläget både plågas av bolagspecifika problem, och sådant som plågar hela branschen.

– Det finns fortfarande en stor grad av överkapacitet i hela branschen. Det får en mycket negativ inverkan på biljettpriserna som blir alldeles för låga från flygbolagens synvinkel. Det är därför SAS måste lyckas kapa ännu mer kostnader, säger han.

Ett annat orosmoln är att bolaget riskerar böter för flygfraktbolaget SAS Cargos medverkan i en internationell fraktkartell. USA:s justitiedepartement har redan dömt SAS att betala 52 miljoner dollar i kartellböter och senare i år kommer EU-kommissionen kräva bolaget på ett bötesbelopp som i värsta fall kan landa på flera miljarder kronor.

SAS rapport kommer imorgon, tisdag, klockan 8.00.