Eftersom Vin & Sprit är ett onoterat, statligt företag finns ingen officiell värdering av bolaget. Tidigare har prislappen uppskattats till mellan 35-40 miljarder kronor enbart för kronjuvelen Absolut som står för 80 procent av V&S vinst. Hela bolaget skulle med det resonemanget vara värt 40-45 miljarder kronor, en värdering som vd Bengt Baron tidigare har kallat "konservativ".

Men mycket har hänt sedan dess. Exempelvis har kreditkrisen dragit in över marknaderna vilket dragit ned värdena på alla typer av bolag och gjort det både dyrare och svårare att arrangera finansiering för stora företagsaffärer.

- Det genomsnittliga värdet på bolag har fallit med runt 15 procent i kreditkrisens spår, säger Trevor Stirling som analyserar dryckessektorn på det ansedda finanshuset Sanford Bernstein i London.

Finansmarknadsminister Mats Odell har hela tiden hävdat att just Vin & Sprit är det bolag bland säljkandidaterna som påverkas minst av finansturbulensen. Dels för att bolaget är onoterat (till skillnad från Nordea och OMX) och dels för att Vin & Sprit verkar i en sektor som inte primärt drabbats av frossan (som SBAB).

- Ingenting tyder på att värdet på Vin & Sprit skulle ha påverkats nämnvärt av den nuvarande oron på aktiebörsen, sade Mats Odell till Nyhetsbyrån Direkt för en vecka sedan.

Men flera internationella analytiker som E24 talat med är av helt motsatt uppfattning.

Trevor Stirling anser att Vin & Sprit sett till vinst och kassaflöde i nuläget betingar en prislapp på sex miljarder dollar. Det skulle med dagens dollarkurs på 6,40 betyda att V&S är värt 38,4 miljarder kronor. En betydligt mindre prislapp än vad både Mats Odell och Bengt Baron hoppats på.

- Allting över 40 miljarder skulle vara riktigt bra i det här läget, säger Trevor Stirling till E24.

Även hans kollega Bruce Davidson på Blue Oar Securities tycker att det är solklart att kreditkrisen och den påföljande börsoron har påverkat priset på V&S.

- Ja, priset måste ha påverkats av kreditkrisen till viss del. Det eliminerar eller försvårar bud från private equity-firmorna. Det reducerar också tillgängligheten till kapital för de stora spritbolagen även om de har mycket bra säkerhet, säger Bruce Davidson.

Trevor Stirling ser också en annan anledning till att private equity-firmorna får svårt att hänga med i budgivningen. Köpet av V&S och kronjuvelen Absolut handlar mycket om att kunna maximera synergieffekterna av köpet. Bjässar som brittiska Diageo (som äger Smirnoff) och Pernod Ricard har redan stora distributionsplattformar i till exempel Sydamerika. Det gör det mycket lättare att öka Absoluts andel på de marknaderna. Redan före kreditkrisen fick private equity-bolag hoppa av budgivningar av den anledningen, exempelvis när Pernod Ricard köpte Allied Domecq 2005.

Just bristen på synergieffekter skulle också tala emot att svenska Investor tillsammans med EQT skulle köpa V&S. Eftersom de svenska bolagen helt saknar en befintlig spritverksamhet kan de helt enkelt inte få ut maximalt av bolaget.

- Det här är också en tänkbar förklaring till varför det enligt ryktet bara kom in sju indikativa bud i förra veckan, säger Trevor Stirling, som själv arbetade på Diageo innan han blev analytiker.

Enligt Trevor Stirling är det helt säkert att fyra bolag - Diageo, Pernod Ricard, Bacardi och Fortune Brands - lämnade in indikativa bud förra veckan. Uppgifter till SvD gör gällande att även det amerikanska riskkapitalbolaget Bain Capital, indiska UB Group och Investor/EQT lämnat in förberedande bud. Bruce Davidson nämner också amerikanska Brown Forman och Campari som två tänkbara budgivare.

Bland alla dessa kandidater skulle den mest uppenbara köparen vara Fortune Brands som redan har ett distributionsavtal med Absolut i USA. Men Trevor Stirling tror ändå mest på en annan kandidat:

- Den mest tänkbara köparen är Pernod Ricard. De skulle få ut lika stora synergier som Diageo, men utan att ställas inför samma problem med konkurrensmyndigheterna, säger han.

Diageos storsäljande vodka Smirnoff är visserligen ett billigare märke än Absolut på de flesta marknader, men den gör ändå att Diageo skulle få en dominerande ställning i Europa. Här kan EU-kommissionen sätta käppar i hjulet.

Pernod Ricard däremot distribuerar vodkan Stolichnaya, ett avtal som går ut om några år. Men att få köpa loss det märket kräver förhandlingar med lynniga ryska myndigheter och då satsar Pernod Ricard kanske nog på en trygg affär med svenska staten.

Om köparen blir Pernod Ricard talar också en hel del för att V&S förblir intakt efter ett uppköp. Riskkaptalbolagen, men även Diageo, skulle enligt Trevor Stirling vara mycket mer intresserade av att sälja ut delar av V&S.

- Mycket talar för att Diageo inte skulle vara så intresserat av akvavit- och vindelarna av Vin & Sprit. Pernod däremot har en stor vindel med märken som Jacob's Creek som redan är välkända i Skandinavien.

Han tror också att Mats Odell med tanke på den senaste tidens värdeminskning borde hålla tummarna för att V&S slukas av någon av de internationella spritjättarna.

- Om staten säljer nu och köparen sedan säljer ut hela eller delar av Vin & Sprit för ett mycket högre pris, ja då kan det ju bli pinsamt för regeringen, säger spritanalytikern Trevor Stirling på Sanford Bernstein.