Vintern, i den mån den över ­huvud taget har gjort sig påmind, är mild. Vattenkraftsmagasinen i Sverige och Norge är mer fyllda än normalt.

Likväl är priset på elbörsen Nord Pool väsentligt högre än ifjol. Trots en viss nedgång är det 38 öre per kWh idag.

Under sådana omständigheter tjänar ett bolag som Vattenfall pengar utan att anstränga sig. Nästan alla intäkter från vattenkraft i Sverige blir vinst eftersom anläggningarna är avskrivna sedan länge.

Det sätter tydliga spår i bokslutskommunikén. Under fjärde kvartalet 2007 stod Norden för 37 procent av omsättningen men hela 58 procent av rörelseresultatet.

Trots en förbättring av rörelse­resultatet i Tyskland med 48 procent blev resultatet väsentligt lägre än i Norden även om omsättningen var betydligt högre. Mogen vattenkraft är en lika värdefull tillgång som oljekällor.

Trots de allvarliga kärnkraftsproblemen i Tyskland som skadade Vattenfalls anseende stiger omsättning och resultat. Omsättningen 2007 uppgick till 144 miljarder kronor och vinsten ökade med 4 procent till 20,7 miljarder. Av dessa tar staten 8 miljarder i utdelning.

På en och samma dag snabbstoppades i juni förra året kärnkraftverken i Brunsbüttel och Krümmel. Enligt Vattenfall berodde stoppen på olyckor i ställverk och transformatorer ­utanför reaktorbyggnaderna som inte innebar någon fara för säkerheten.

Den kärnkraftsnegativa tyska opinionen gavs emellertid vatten på sin kvarn och reaktorerna står fortfarande stilla. Kostnaden för Vattenfall 2007 är närmare 2 miljarder kronor.

Mindre kärnkraft i Tyskland betyder mer fossilkraft. Medan Vattenfalls elproduktion från kärnkraft minskade med 7 procent ökade fossilkraften med 5 procent.

Vattenfalls expansion i Tyskland, Danmark och Polen har ­radikalt förändrat produktionsprofilen. Fossilkraft, huvudsakligen kol och brunkol, står för 46 procent av elproduktionen medan vattenkraft och kärnkraft genererar 22 respektive 31 procent.

Så kallat alternativa energikällor växer visserligen men levererar bara 1 procent av bolagets el. Vattenkraften är i allt väsentligt svensk.

Tyskland tillhör storsatsarna i Europa på vindkraft. Fortsätter tyska kärnkraften att avvecklas blir ersättningen likväl el från kol ­eller naturgas. Tyskland kan lika lite som Storbritannien klara växthusmål utan kärnkraft.

För Vattenfall med egna tyska brunkolsgruvor behöver kärnkraftstopp ekonomiskt inte bli så betungande. Det är miljön och inte vinsten som får ta den största smällen.

* Vinsten 2006 blåstes upp av stor skatteåterbäring i Tyskland.