Östersjöstiftelsens syfte är att stödja forskning vid Södertörns högskola. Och enligt placeringsreglementet ska placeringarna ha en ”konservativ inriktning”. Kapitalet ska investeras i företag med ”stabila vinster och god utdelning men begränsade tillväxtförutsättningar”.

Trots detta tar Östersjöstiftelsen, med placeringsdirektör P-O Edin, mycket stora risker med stiftelsens pengar.

Trots att utgångspunkten är stabila vinster och god utdelning har stiftelsen helt ratat tunga, defensiva bolag som Hennes & Mauritz och Teliasonera.

35 procent av den svenska portföljens värde utgörs av endast två aktier – Ericsson och Ratos.

När det gäller Ratos tar Östersjöstiftelsen ett gigantiskt bett. Ratos står för drygt 15 procent av stiftelsens svenska portfölj, samtidigt som det börsnoterade riskkapitalbolagets vikt på Stockholmbörsen uppgår till 0,97 procent.

Östersjöstiftelsen är också tunga inom konjunkturkänsliga råvaror. Tredje största innehavet i Sverigeportföljen är stålbolaget SSAB som tappat 76 procent sedan toppen sommaren 2007.

Stiftelsen är också ordentligt överviktad i skogsindustrikoncern Holmen samt i gruv- och smältverksföretaget Boliden.

I spåren av fallande råvarupriser – särskilt zinkpriset - har Boliden tappat tre fjärdedelar av börsvärdet sedan toppen sommaren 2007.

Bland Östersjöstiftelsens innehav finns även fastighetsbolaget Din Bostad. E24 har nyligen skrivit om risken för kraftig utspädning vid en eventuell emission. Bolaget har lån på 4,7 miljarder kronor, drygt fyra gånger mer än det egna kapitalet, och värderas på till cirka 300 miljoner kronor.

Och trots att inriktningen är ”stabila vinster och god utdelning men begränsade tillväxtförutsättningar” har Östersjöstiftelsen investerat i ett utpräglat förhoppningsbolag – nämligen bränslecellsföretaget Morphic Technologies.

Sedan stiftelsen gick in i bolaget har närmare 90 procent av börsvärdet försvunnit. Det fjärde största innehavet i den svenska portföljen är forskningsbolaget Diamyd Medical vars aktiekurs historiskt varit enormt volatil.

Men placeringsdirektören P-O Edin anser trots allt att stiftelsens placeringsdelegationen har placerat i enlighet med stiftelsens uppdrag - att placera defensivt med låg risk.

- För det första vill jag betona att vi har en långsiktig inriktning. Och det betonas också att vi inte följer börsindex, säger han till E24.

Varför har ni till exempel ratat Telia Sonera och Hennes & Mauritz som båda kategoriseras som defensiva och högavkastande?

-Men vi kan inte placera i alla sådana företag.

-Vår grundstrategi är att när vi summerar vår earnings per share ska den med god marginal i normala tider överstiga den anslagsnivå vi har till högskolan. Och trots den nuvarande situationen så fullföljer vi den strategin.

Ni säger att ni ska investera i bolag med stabila vinster. Det kan man ju inte säga om Boliden?

-Vi har en portföljsansats. Det är viktigt att vi ser på risken i hela portföljen och inte i enstaka bolag.

- Vi har en strategi som går över konjunkturen. Vi gör inga korta affärer, vi bortser från konjunktursvängar.

Men ni skriver i årsredovisningen för 2007 att ”den klart defensiva inriktningen…” Tycker du att ni har en klart defensiv inriktning?

-Ja, det tycker jag nog.

P-O Edin säger att Östersjöstiftelsen har en egen definition av ”defensiv strategi”.

- Vi har haft en väldigt stor andel i bolag som har väldigt låga p/e-tal. Och p/e-talet för hela portföljen understiger marknaden, oavsett om du tittar på Sverige eller världen. Vår definition av ”defensiv strategi” är att i snitt ha ett lågt p/e-tal.

E24 och SvD Näringsliv har tidigare skrivit om Östersjöstiftelsens förluster på mellan 400 och 500 miljoner kronor efter investeringar på totalt 600 miljoner kronor i amerikanska kommunobligationer.

- Vid den tidpunkten hade vi en restriktion som innebar att vi bara kunde dela ut utdelningar och räntor. Och det här papperet hade en hög kupong. Det var en bidragande orsak, förklarar P-O Edin.

- I efterhand kan man säga att det var alldeles för stor risk, säger P-O Edin.