BÖRSÅRET 2009 | Del 5: Stjärnförvaltarna

Pekka Kääntä, förvaltare av Thenberg Macro Hedge som ökat i värde med över 25 procent i år, har länge haft en pessimistisk syn på världsekonomin. Fonden placerar främst i räntor, valutor och råvaror.

När han pratar om att ”börsen ska ned en vända till. Det kan bli allt mellan 10-30 procent”, pratar han inte om ett mardrömsscenario utan om sin prognos.

- Pratar man om helåret kan börsen inleda positivt, sedan följer en kraftig nedgång, och kanske kanske studsar det upp mot slutet av 2009 förutsatt vi börjar se en stabilisering, säger Pekka Kääntä.

Succeförvaltaren tror att vi kommer att få se en kortsiktigt positiv effekt när Barack Obama blir president och börjar skaka fram alla räddnings- och stimulanspaket. Men för att det ska bli någon uthållig uppgång så måste vi få en stabilisering av bostadsmarknaden i USA, och en arbetsmarknad som stabiliseras.

- Det finns fortfarande ett kraftigt överutbud av bostäder ute till försäljning i USA. Det betyder att priserna kan fortsätta falla, trots att alla tycker det är så billigt. Å arbetsmarknaden är ju ingenting man vänder i en handvändning. 2009 är ett förlorat år. I bästa fall får vi se en stabilisering av konjunkturen på en låg nivå i slutet av nästa år, säger han.

Pekka Kääntä tror också på dollarfall.

- Dollarn ska ned en vända till. Och det lär inte vara särskilt lyckosamt för den svenska börsen på det stora hela. Det brittiska pundet ligger också risigt till. Vinnarna – som inte vill vara vinnare – blir yenen och euron. Ingen vill ha stark valuta i dagsläget. Alla vill egentligen ha samma lösning, de vill att exportindustrin ska dra upp dem ur krisen. Men alla kan inte göra samma sak samtidigt, det måste finnas de som importerar också, säger Pekka Käänttä.

Stjärnförvaltaren Ragnhild Wiborgs hedgefond Consepio är en av årets succéfonder. Hon tror att världsekonomin nu går in i en recession som kan vara in i 2010.

- Det här är en global inbromsning som vi ser. Det kan vara allt från fall som är av det moderatare slaget på 50 procent på vinsterna till att bolagen visar kraftiga förluster.

Hon hänvisar delvis till att bristen på krediter drabbar företagens försäljning, vilket skapar ringmärkningar av problem i alla led.

Ragnhild Wiborg är inte säker på att börsen har nått botten än. Hon tror att vi fortfarande kommer att ha en väldigt volatil börs och vi kommer fortfarande att få mycket negativa nyheter i tiden framöver. Samtidigt konstaterar hon att börsen har fallit kraftigt.

- Det är klart att i viss grad i det korta perspektivet har vi sett en viss botten, men det är för tidigt att skriva att faran är över. Jag tror att 2009 blir ett svårt och tufft år.

Men det låter ändå som att du tror att det blir någon slags vändning 2009?

- Ja, jag tror väl att vändningen först måste komma i den underliggande ekonomin och den tror jag att man kommer kunna se under kanske andra halvåret 2009. Då skulle det innebära att börsen, som indiskonterar sådant i förväg, också skulle kunna se en botten 2009. Jag tror att vi kommer att ha gjort det under 2009, säger hon.

Ragnhild Wiborgs bästa råd till den som ändå vill placera i aktier är att titta på hur företagets balansräkning ser ut för att bedöma om det överlever en längre period med recession. Bolagets affärsmodell ska också kunna stå emot lite tuffare tider. Oljerelaterade bolag och läkemedelsindustrin är branscher som Ragnhild Wiborg tror klarar sig bra.

- Olja kommer vi alltid att vara tvungna att ha oavsett. Det konsumeras olja varje dag. Det är den viktigaste råvaran och jag tror att det är viktigt att då kunna leta och borra efter olja och då är riggbolagen en bra bransch att titta på.

Läkemedelsbolagen har oftast bra balanser och har en relativt låg värdering. Mediciner är också mer resistenta i en sämre konjunktur, eftersom det är något som vi alltid måste ha.

När det gäller banksektorn tror Ragnhild Wiborg emellertid att det är för tidigt att blåsa faran över.

- Framförallt så är det individuellt från bank till bank och vad de har för exponering och om de har hämtat in kapital. Det är viktigt för bankerna att hämta in kapital tror jag medan man har möjlighet, säger hon.

Finanskändisen Patrik Brummer, som bland annat var med och byggde upp Brummer & Partners, ger tips om hur han skulle positionera sig inför 2009 om han hade pengar att placera.

- Jag skulle gå på krediter snarare än aktier. Priserna på kreditmarknaden diskonterar att många stora bolag ska gå omkull. Det gör ju inte aktiemarknaden ännu. Om det är någon marknad som man ska titta på just nu så är det kreditmarknaden.

Det råder ett enormt utbudsöverskott på marknaden för företagsobligationer, företagscertifikat och andra typer av företagskrediter, vilket har pressat ned priserna.

- Det är mycket banker och finansiella institutioner som äger, och har ägt, de här krediterna. De måste alla ta ned risken och krympa sina balansomslutningar. Det har lett till att det finns hur mycket sådana här papper som helst till salu och det är ganska få som har balansräkningar som är så starka att de kan ta emot dessa papper, säger Patrik Brummer.

Patrik Brummers fonder har tidigare tagit ställning och trott att aktiemarknaden ska gå ned, men han uppger att i här läget är man mindre säker på vart börsen ska ta vägen.

- Man har varken positionerat sig för en våldsam börsnedgång eller en kraftig uppgång. Generellt sett har våra fonder mycket lägre risk i sina portföljer än vad de har haft historiskt, säger han.