Gå med på ett statligt övertagande eller bli tvingade. USA:s finansminister Henry M ”Hank” Paulson gjorde inget för att dölja den bistra sanningen. När toppcheferna för Fannie Mae och Freddie Mac i fredags kallades till separata möten med Paulsons och hans team ställdes de i praktiken inför ett ultimatum.

För cheferna kom det dramatiska beskedet som en överraskning. Timmar senare var de utan jobb.

Det rapporterar Wall Street Journal som i en artikel i dagens tidning skildrar turerna som ledde fram till helgens historiska nyhet: den amerikanska staten går in och tar kontrollen över de två bolåneföretagen som tillsammans sitter på svindlande 5 400 miljarder dollar i amerikanska bolån.

Räddningen, som bland annat innebär att den federala regeringen förbinder sig att pytsa in upp till 200 miljarder dollar, över 1300 miljarder svenska kronor, är i unik i den finansiella historien.

Enligt WSJ började det i juli då den amerikanska kongressen gav Hank Paulson och amerikanska finansdepartementet klartecken att gå in och stödja Fannie och Freddie genom lån eller aktieköp. Paulson, som då sade att det inte fanns några planer på att intervenera, gav ändå banken Morgan Stanley i uppdrag att gå igenom bolagens böcker om ett ingripande skulle bli nödvändigt.

Det fanns enligt WSJ ett hopp på departementet att bara det faktum att det statliga interveneringsvapnet fanns tillgängligt var tillräckligt för att gjuta olja på vågorna. Men det visade sig fel, osäkerheten om att aktieägarna i bolagen skulle gå lottlösa fick kurserna att falla fritt vilket gjorde det i princip omöjligt att få in tillräckligt med pengar via nyemissioner.

Ett 40-tal bankirer från Morgan Stanley, ledda av Robert Scully och Ruth Porat, kastades i början av augusti in för att försöka knäcka nöten. De hade löpande möten med Hank Paulson, som kunde börja så tidigt som klockan 7 på morgonen och pågå ända fram till 23 på kvällen.

Många möten följde. En Morgan Stanley-anställd skämtade enligt WSJ att uppdraget var värre än fängelse, där är man i alla fall garanterad tre mål mat om dagen.

Ägare av Fannie och Freddie-obligationer bjöds in för att komma med synpunkter. Deras besked var bistert: förtroendet för bolagen skulle inte återvända förrän amerikanska staten sköt till nytt kapital, skriver WSJ.

Vid ett möte på morgonen den 18 augusti i Hank Paulsons konferensrum redogjorde Morgan Stanleys medarbetare vad de kommit fram till. Bolagen var i rejäl finansiella knipa och hade inte tillräckligt med kapital för att täcka sina förluster. De skulle behövas upp till 50 miljarder dollar i friska pengar.

Tre alternativ presenterades: att låta bolagen i princip gå in konkurs, att låta de tas över av övervakningsmyndigheten Federal Housing Finance Agency, FHFA, eller låta de försöka få in pengar på egen hand.

Den amerikanska centralbanken Federal Reserve kopplades in. Utländska centralbanker med massor av Fannie och Freddie-obligationer i sina böcker ringde till Hank Paulson och uttryckte sin oro.

Det avgörande beslutet fattades enligt WSJ vid ett maratonmöte sista helgen i augusti. Hank Paulson och ett dussin av hans toppchefer samlades klockan 8.30 på lördagsmorgonen i ett rum på departementet. Med var centralbankschefen Ben Bernanke, Feds ordförande Kevin Warsh, bankfolk och ett team från FHFA lett av dess chef James Lockhart. De viktiga diskussionerna sköljdes ned med Cola Light och Coke Zero.

De ledigt klädda männen satt sedan i två dagar och vände ut och in på det historiska beslutet. Hank Paulson ledde mötena. Sent på lördagen kom de så småningom fram till att ett övertagande av FHFA var det minst dåliga alternativet. Risken med att göra ingenting ansågs vara för stor. Det skulle kunna destabilisera världens finansiella marknader. Nya analyser visade att bolagen hade stora svarta hål i sina finanser.

I fredags kallades Fannie Maes vd Daniel Mudd och Freddie Macs dito Richard Syron till separata möten i Washington. På ena sidan av bordet satt Paulson, Bernanke och Lockhart, på den andra chefer från bolagen.

Enligt WSJ pratade Lockhart först och förklarade att bolagen skulle tas över. Paulson fyllde i att de annars skulle förklaras insolventa och tvångsövertas. Richard Syron ska ha blivit tagen på sängen av beskedet, enligt närvarande personer, beskriver WSJ.

Direkt efter mötet ringde han upp sin styrelse och förklarade att det inte längre fanns några alternativ. ”Acceptera, eller det händer ändå”, var budskapet.