De senaste månaderna har alla de ledande aktierna på Islandsbörsen mer eller mindre rasat samman. Det totala värdet på den isländska börsen är nu nere i cirka 200 miljarder kronor, betydligt mindre än vad enbart Teliasonera är värt.

De isländska börskungarna och deras bolag, som byggt mycket av sin framgång på att köpa mycket, sälja lite och inte minst byta tillgångar med varandra, knäar. Av de fem ledande isländska finansmännen har fyra tappat merparten av sin förmögenhet i börsaktier de senaste tre månaderna. Sammanlagt har deras aktieportföljer rasat i värde från över 60 miljarder kronor i början på oktober till runt 35 miljarder. Med tanke på att flera av dem sannolikt har höga belåningar, så börjar det bli riktigt svettigt. Och skakningarna på Island märks i hela närområdet, inte minst i Skandinavien.

På finansmarknaden stegras hela tiden oron för de isländska finanserna. E24 skrev i fredags att priset för att försäkra sig mot kreditförluster i lånen till bolag som Kaupthing och Glitnir skjuter i höjden. Glitnir tvingades i förra veckan ställa in en planerad obligationsemission. Och det kostar nu tio gånger mer att försäkra sina lån till Kaupting, än till en svensk storbank.

De isländska bankerna börjar få rena Ebberöds Bank-inslagen, där deras egen finansiering kostar mer än de själva får när de lånar ut.

Och bankerna är navet i den isländska invasionen under senare år. De isländska bolagen har på bara några år gått från en lite inhemsk marknad, dominerad av fiske- och livsmedelsindustri, till att vara bland de absolut mest aggressiva företagsköparna i Nordeuropa. De isländska erövringstågen har framför allt riktat sig mot Storbritannien och Norden.

De spekulationsvilliga islänningarna har till stor del investerat i de branscher som just nu har det allra kämpigast. Allra mest aggressiva har det varit i finansbranschen, där bolag som Kaupting, Glitnir och Exista lagt under sig mängder av finansföretag.

Flera av islänningarna har också investerat massivt i handelsföretag, framför allt i Storbritannien. Och bolånekrisen, som i Europa främst fått fäste i Storbritannien, kommer att slå hårt mot just de helt konsumtionsberoende handelsföretagen framöver.

Några av islänningarna har också investerat stort i den hårt pressade flygindustrin, där det skandalomsusade Fly Me bara var ett mindre inslag.

De isländska företagen har visserligen fått in en hel del pengar under de goda åren via en rad stora nyemissioner. Utan de tillskotten hade flera av de isländska bolagen med stor sannolikhet redan varit utraderade nu.

Det blir inte bättre av att isländska storbolag bland annat gjort nyemissioner där delar av tillskottet utgjorts av aktieposter i andra isländska bolag, vars värden nu snabbt eroderas.

Den ständiga expansionen har också tvingats över till en defensiv, där islänningarna nu tvingas sälja innehav. De senaste veckorna har islänningarna bland annat sålt av aktier i Finnair, och släppt greppet om det kostnadsslukande danska gratistidningen Nyhedsavisen till en danska riskkapitalist.

Men frågan är om det kommer att räcka. Fallande tillgångspriser slår hårt mot både balansräkningarna och de resultaträkningar som under senare år pumpats upp av både realiserade och orealiserade reavinster. När marknaden för företagsaffärer faller dramatiskt, försvinner också den olja som hållit igång det isländska maskineriet. De isländska bolagen har köpt och sålt verksamheter i ett rasande tempo, inte minst till varandra. Det systemet riskerar att snabbt rosta ihop.

E24 kommer i en serie artiklar den närmaste tiden att granska den krisdrabbade isländska finanssektorn, de ledande bolagen och de allt mer pressade finansmännen bakom.