-Man ska sätta det i perspektiv och se vad som händer i stort. Vi har haft ett marknadsläge under året där rörligheten har varit väldigt stor. Det är klart att det påverkar, inte minst inom smallcap-segmentet och First North. Tittar man dock på AIM, som vi brukar jämföra oss med, så är omsättningen ännu lägre där, säger Jenny Rosberg, vice vd för den Nordiska börsen, och fortsätter:

-Det är också en anledning till att vi har det här systemet med likviditetsgaranter så att man alltid har en köp- och säljkurs, säger hon.

För att främja likviditeten, både på First North och på huvudmarknaden, har Nasdaq OMX sedan ett par år tillbaka ett system med så kallade likviditetsgaranter. Ett listat bolag kan därigenom säkerställa att det alltid går att göra affärer i aktien genom att uppdra åt ett mäklarhus att mot betalning stötta upp orderdjupet med köp- och säljkurser.

E24 kunde efter förra veckans genomgång av bolagen på First North konstatera att antalet avslut minskat med över 50 procent. Handeln i de danska bolagen, som avgränsad grupp, har minskat med så mycket som 90 procent. Den minskade aktiviteten, konstaterar både Remiums vd Petra von Rohr och Mangolds vd Per-Anders Tammerlöv, följer av att investerare i oroliga tider söker sig till säkrare placeringar (se separat intervju).

Den påtagliga skillnaden mellan danska och svenska bolag - i de svenska har handeln minskat med knappt 50 procent - förklarar Jenny Rosberg med att systemet med likviditetsgaranter ännu inte nått Danmark, ett tecken på att systemet kan ha haft önskad effekt.

-Det har det absolut och det skulle vara väldigt bra att få det på plats (i Danmark, reds. anm.). Vi har en lång tradition i Sverige att jobba med just tillväxtmarknader, vi har gjort det sen mitten av 90-talet. I Danmark är det fortfarande ganska nytt. Vi håller självklart på att titta på det här (likviditetsgaranter) i alla länder för att få en välfungerande handel, säger Jenny Rosberg.

Den lägre handelsaktiviteten har dock förstärkt risken som under normala omständigheter förknippas med First North, där regelverket är mindre strikt än på den reglerade Stockholmsbörsen. En utmaning för industrin som helhet är, inte minst under rådande omständigheter, att informera investerarkollektivet om skillnaderna mellan de olika marknaderna. Här, menar Jenny Rosgren, tar Nasdaq OMX sitt ansvar.

-Jag tror att vi är väldigt tydliga i all kommunikation och att det framgår att vi har ett anpassat regelverk för tillväxtbolagen och där placerarna per definition tar högre risker.

Syftet med ett mer lättillgängligt regelverk är att ge mindre bolag – precis som större aktörer - möjligheten att få finansiering via kapitalmarknaden. Som konsekvens behöver bolagen på First North inte redovisa enligt Ifrs-standarden eller inkomma med kvartalsrapporter. Bolagen undantas vidare från den nya bolagskoden som under året måste implementeras av bolagen på Stockholmsbörsen.

-Poängen är ju att inte ha en tillväxtmarknad med samma regler som smallcap-segmentet, utan syftet är att ha ett differentierat erbjudande som vänder sig specifikt mot de mindre tillväxtbolagen. Sen tycker jag det är viktigt att poängtera att det med antalet nynoteringar på First North är tydligt att det finns ett behov för det här segmentet, säger Jenny Rosberg.

Med över 250 bolag på Nordens alternativa aktiemarknader är konkurrensen hård om medialt utrymme och, i förlängningen, kapital. Om bolagen inte syns, blir det av naturliga skäl mindre aktivitetet i aktierna.

-Vi försöker hjälpa till med både synlighet och likviditet, dels påtalar vi att det kan vara bra med en likviditetsgarant för att säkerställa en välfungerande handel i aktien. Sen måste man också träna när det gäller kommunicera och nå ut till marknaden, det är också något vi arbetar med, säger Jenny Rosberg.

För Nasdaq OMX, menar Jenny Rosberg, gäller det nu att fortsätta arbetet med att förbättra regelverket, främja likviditeten och att positionera såväl Stockholmsbörsen som First North.

-Vi jobbar löpande med att säkerställa att vi har två bra marknader. När det gäller regelverket så har vi en uppdaterad version sedan i mars, och så fort en sådan process är avslutad så börjar vi med nästa översyn, säger Jenny Rosberg.

I hennes ögon går det att driva två marknader parallellt och inte bara bli bra på båda uppgifterna, utan också att applicera erfarenheterna från ena marknaden i samband med utvecklingen av den andra.

-Det går absolut att bli bra på båda (drift av en tillväxtmarknad parallellt med en reglerad börs, reds. anm.). Den erfarenheten vi har att erbjuda en reglerad marknad, det är den vi använder för att driva tillväxtmarknaden First North. Poängen är att ha en marknad som ligger steget före, och ett gott bevis är att många bolag tar steget från First North till huvudmarknaden, säger Jenny Rosberg.