ANALYS | Uppjagad stämning

Men medan han talade sjönk aktiekursen för hans eget företag som en sten när New Yorkbörsen öppnade. Lehman föll med som mest 40 procent under gårdagens handel.

Även om kursen därefter återhämtade sig ­något, den stängde ned 19 procent, ger episoden en ögonblicksbild av det uppjagade stämningsläget i finanssektorn efter investmentbanken Bear Stearns blixtsnabba kollaps och – inte minst – det kraftfulla och oväntade nya åtgärdspaket som centralbanken tagit till för att förhindra en ren härdsmälta.

Bear Stearns är ingen obetydlig aktör på Wall Street. Men man kan knappast använda den gamla klichén att företaget är ”för stort för att gå under”. Det var inte därför Fed drog igång sin räddningsaktion i fredags. Däremot är det ”för sammanlänkat (med andra finansföretag)” för att centralbanken stillatigande skulle kunna se det gå i‑konkurs. Värdepapperiseringen och globaliseringen har länkat ihop finansföretagen i en tät väv där kollapsen även för ett medelstort företag kan dra med sig rader av andra i djupet.

För att åtminstone tills vidare rädda hela marknaden var det nödvändigt med ett ”björnoffer”: JP Morgan fick ju Bear Stearns praktiskt taget gratis. Samtidigt lovade Fed – unikt – i‑praktiken att ta hand om finansieringen av en Bear Stearns-portfölj med mindre likvida tillgångar på upp till 30 miljarder dollar.

Men än mer anmärkningsvärt är att Federal Reserve samtidigt också lovade att stötta den grupp på 20 investmentbanker som fungerar som ”primary dealers” – som är länken till marknaden när Fed ger ut statsobligationer – med medel som man tidigare förbehållit de centralbanksövervakade affärsbankerna. I‑praktiken innebär det en likviditetsgaranti till hela finanssektorn.

Om det sedan räcker är en helt annan fråga. Erfarenheterna är inte uppmuntrande. Fed har i‑flera omgångar pumpat in pengar i finanssystemet sedan krisen rullade igång i augusti. Men de positiva effekterna har hittills blivit kortlivade.

Samtidigt surrar Wall Street av spekulationer: Vem står näst på tur efter Bear Stearns? Att döma av aktiekurserna är alltså branschfyran Lehman en het kandidat. Närmare besked kan man få redan idag då investmentbanken, liksom konkurrenten Goldman Sachs, kommer med en delårsrapport.

Federal Reserves ledning har nya, viktiga möten framför sig efter helgens mangling med Bear Stearns och JP Morgan. Idag samlas bankens penningpolitiska utskott för att leverera ännu en konjunkturstimulerande räntesänkning.

Så sent som i fredags var konsensustipset 0,75 procentenheter. Men efter de senaste dagarnas skärpning av finanskrisen är det nu mycket möjligt att Fed slår till med en hel procentenhet och pressar ner räntan till 2,0 procent – det vill säga hälften så hög som ECB:s styrränta. Ett beslut som, i så fall, knappast lär bromsa dollarfallet. Snarare tvärtom.