Ett investmentbolags affärsidé går enkelt uttryckt ut på följande: köp billigt, och om du nödvändigtvis ska sälja så gör det dyrt. Därför är det viktigt att pricka in de perioder då bolagen är billiga när man vill göra nya investeringar.

När börsen nu har stigit med 37 procent sedan årsskiftet och med runt 50 procent sedan i mars tycker alltfler experter att det står klart när priserna bottnade.

Men SvD Näringslivs genomgång visar att inget av börsens fem stora investmentbolag gjorde någon nyinvestering i miljardklassen under första halvåret. Detta trots att det ligger i deras uttalade strategier att förnya sina portföljer.

En del mindre nysatsningar gjordes. Investor investerade cirka 600 miljoner kronor i läkemedelsbolaget Biovitrum, och Kinnevik köpte in sig i tre mindre bolag för runt 100 miljoner kronor.

Mest försiktigt var pressade Industrivärden som bara köpte nya aktier för 25 miljoner kronor under halvåret och det inte i något nytt bolag. Inte heller Ratos eller Lundbergs satsade pengar i något nytt bolag även om man gjorde ett par tilläggsinvesteringar.

Analytikern Niclas Höglund på Swedbank, som följer investmentbolagen, tycker att det är tydligt att de stora nysatsningarna lyser med sin frånvaro. Han drar en parallell till ett av börsens mindre investmentbolag, Bure Equity, som fick in en fullträff när man köpte Carnegie när priserna var som lägst.

–Det är alltid lätt att vara efterklok. Men det hade varit intressant att se flera som var så vältajmade som Bure. I det perspektivet har alla investmentbolagen missat den här kraftiga uppgången, säger han.

Niclas Höglund menar att investmentbolagens fokus har legat på att minimera riskerna under finanskrisens kraftiga nedgång. Utifrån detta tycker han att de har lyckats bra trots sitt magra investeringsfacit.

–Inget av bolagen har ju tvingats sälja av något innehav för att stärka upp sin finansiella ställning. De har lyckats sitta still i båten och det ska de ha en eloge för, säger han.

Krisen har alltså tvingat investmentbolagen att koncentrera sina resurser på befintliga innehav. Investor sköt sammanlagt till 3,6 miljarder kronor i samband med nyemissioner i SEB och Husqvarna. Ratos var tvunget att ge kapitaltillskott på drygt 700 miljoner till portföljbolag i blåsväder.

Men Investor har fortfarande en bruttokassa på 19 miljarder kronor att använda för investeringar. Att frågan om eventuell passivitet är känslig märktes också i vd Börje Ekholms kommentar i senaste rapporten.

”Det kan synas som om vi möjligen varit överdrivet försiktiga och som att vi kan ha missat botten på marknaden. Vi kommer dock aldrig att pricka in den exakta botten med alla investeringar”, skrev han.

Ratos har delvis en annan strategi än de andra investmentbolagen eftersom man bara satsar på onoterade bolag. Att man inte gjorde någon nyinvestering under första halvåret berodde på det stökiga marknadsläget, menar vd Arne Karlsson.

–I det här läget har det varit oerhört mycket viktigare att hantera den befintliga portföljen än att göra nya investeringar. Krisen är inte över än och då är det viktigt att ha en stark finansiell ställning. Om vi investerar alla pengar och sedan får problem med bankerna kan det i sin extrem hota hela vår existens, säger han.

Dessutom rasade inte priserna på onoterade bolag i samma takt som börsbolagen i våras.

–I många fall låg säljarna för högt i sina prisförväntningar. Men det har redan börjat dyka upp fler intressanta objekt och vi är mitt uppe i ett antal processer. Jag tror inte för en sekund att vi har missat något tåg, säger Arne Karlsson.