BÖRSENS ASTROLOGER | Del 1

Tekniska analytiker har aldrig fått samma erkännande som finansanalytikerna, som ser på de fundamentala faktorerna, det vill säga vinst, utdelning, substans och konjunkturutveckling för aktier. Hur tillgång och efterfrågan påverkar en råvara eller vilken effekt ett räntebeslut får på en valuta.

De tekniska analytikerna förutsätter att handlarna har denna information. De ser i stället priskurvan som en strid mellan optimisterna och pessimisterna bland handlarna, en psykologisk feberkurva som mäter stämningen på marknaden. De försöker hitta trender för hur priset utvecklas och köpa de värdepapper som har en positiv trend. När trenden blir negativ är det dags att sälja.

Medan finansanalytikerna började organisera sig efter kriget och mejslade ut sin yrkesroll genom auktoriserade yrkestitlar från och med 1963, har de tekniska analytikerna inte samma starka organisationer. Den största internationella organisationen för finansanalytiker, CFA Institute, har i dag mer än 100000 medlemmar, medan konkurrenten ACIIA, har 60000.

Enbart i New York finns det 10 000 finansanalytiker – en snabb utveckling med tanke på att det 1952 bara fanns 250 stycken i hela USA. Sveriges finansanalytikers förening har 1200 medlemmar och 40 år på nacken.

De tekniska analytikernas världsorganisation, IFTA, bildades så sent som 1986 och har inte mer än 5500 medlemmar. Konkurrenten, The Market Technicians Association, har drygt 4000 medlemmar. Yrkestiteln Certified Financial Technician godkändes inte förrän 2005 av den amerikanska myndigheten SEC, som övervakar börserna.

–Teknisk analys har alltid varit ett svart får inom den moderna ekonomiska vetenskapen, skriver Andrew W Lo och Jasmina Hasanhodic i boken The Evolution of Technical Analysis.

Många skeptiker ser enligt dem på analysformen som bara något mer sofistikerat än att försöka förutspå framtiden i en kycklings inälvor.

Efter att det som kallas den effektiva marknadshypotesen (EMH) utvecklades på 1960- och 70-talet har de flesta ekonomer ansett att det är lika omöjligt att tjäna pengar på teknisk analys som att hitta koden som knäcker roulettebordet i Las Vegas. Enligt hypotesen går det inte att konsekvent vinna över marknaden genom att använda information som marknaden redan känner till.

Oenigheten om teknisk analys handlar inte om huruvida den förmår att beskriva vad som sker på börsen. Mycket av de dagliga kommentarerna om hur kurserna utvecklas kommer därifrån. Det handlar mer om hur balansen ser ut mellan fundamentala, tekniska och slumpartade faktorer.

I en svensk undersökning som gjordes i fjol av David Bagge och Erik Rolander på Linköpings universitet, testades sex av de vanligaste tekniska strategierna på de mest omsatta aktierna i Sverige, Danmark, Finland och Norge. Studien omfattade en 15-årsperiod fram till 2009, som rymde fem olika faser, där aktierna både gick kraftigt upp, ned eller sidledes.

Studien visade att några strategier fungerade under vissa perioder, men att det inte var någon som slog buy and hold-strategin, det vill säga att köpa aktierna och behålla dem. Ett skäl är att transaktionskostnaderna åt upp den förtjänst som gjordes.

–Det fanns tydliga skillnader i hur de undersökta strategierna presterade under olika marknadstrender, men när strategierna testades på hela datamaterialet där det ingår både upp- och nedgångar fanns det inte längre några tydliga samband för vilka strategier som var lönsamma. Då samtliga presterade så pass dåligt bör en investerare inte ägna sig åt någon av dem, skriver Bagge och Rolander.

Liknande studier har gjorts i många andra länder, med i stort sett samma nedslående resultat. Men intresset för teknisk analys har inte minskat på grund av det. Eftersom det finns mer än 3000 olika strategier att välja mellan är det alltid några som ser mer lovande ut än andra.

Flera svenska nätmäklare tillhandahåller information och verktyg för teknisk analys till sina kunder.

–Alla analytiker använder historisk information på något sätt, de jämför varför ett företag i en bransch går bättre än i en annan, någon helt klar gräns mellan de olika sätten att analysera marknaden finns inte, säger Nils Liliedahl, generalsekreterare i Sveriges Finansanalytikers förening.

Den tyske ekonomiprofessorn Lukas Menkhoff på Leibniz Universität i Hannover har studerat hur vanligt det är att förvaltare använder teknisk analys. I en enkätundersökning förra året kontaktades 692 fondförvaltare i fem länder – USA, Tyskland, Schweiz, Italien och Thailand.

Svaren visade överraskande att 87 procent av fondförvaltarna lade en viss vikt vid teknisk analys, medan 18 procent föredrog denna metod framför andra.

Även om de flesta, 68 procent, lade störst vikt vid fundamentala faktorer mot 22 procent för teknisk analys, ändrade sig andelen beroende på investeringshorisonten. Ju kortare horisont, desto mer användes teknisk analys. Inom valutahandel är det också vanligare med teknisk analys än på aktiemarknaden.