Verkstadskombinatets halvårsrapport var inte sämre än branschkusinerna SKF och Atlas Copco. Resultat, marginaler, kassaflöde och inte minst orderingång för perioden var mycket stark och klart bättre än vad analytikerna räknat med. Den positiva resultatavvikelsen jämfört med SME:s consensusprognos var 22 procent, vilken var större än för de båda andra företagen.

Vill man se det hela lite kritiskt så förefaller Sandviks resultat ha blivit mera konjunkturkänsligt, med fjolårets brakförlust i minnet, än de båda storleks- och produktmässigt jämförbara bolagen Atlas Copco och SKF.

Svängiga resultat brukar straffa sig vid värderingen bolagen genom att det då tilldelas en högre riskpremie. SKF innehade tidigare rollen som det mest konjunkturkänsliga svenska verkstadsbolaget, och värderades då i mera som ett stålföretag, men genom att stadigt förändra sin produktmix, avyttringen av stålverket i Hofors, samt inte minst en bättre branschdisciplin, undvikande av priskrig, bland lagertillverkarna så har bolagets resultatutveckling blivit mycket stabilare och värderingen har fått ett remarkabelt lyft.

Så det svängiga resultatet kan åter bädda för att den för Sandvikledningen så förhatliga ”strukturdiskussionen” tar ny fart. Det är då framför allt det metallurgitunga och därmed normalt mest konjunkturkänsliga affärsområdet Sandvik Materials Technlogy, (”Ur-Sandvik”), som kan ses som en lämplig avknoppningskandidat.

Men detta skuggar inte att kvartalsrapporten var mycket starkt. Särskilt Gruv- och anläggningsmaskinsverksamheten sticker ut där rörelsemarginalen för kvartalet kröp över 15 procent, mot väntade 10 och som nu resultatmässigt nu är på väg att gå förbi koncernens traditionella guldkalv, Sandvik Tooling.

Det marginalmässiga avståndet till huvudkonkurrenten Atlas Copcos anläggnings- och gruvteknik krympte därmed till tre procentenheter. Med en orderingång som ökade med hela 49 procent så finns det möjligheter för Sandvik att ta in ytterligare på Atlas Copcos försprång.

Men även de båda andra affärsoråden visade styrka, framför allt Tooling, vars rörelsemarginal åter är klart över 20-procentsnivån.