Men det som går att läsa ut är att det knappast är en stabil jätte som har vuxit fram. Bolaget bildades efter, högbelånade, isländska Stodirs köp av, högbelånade, danska Keops under sensommaren i fjol. Vid halvårsskiftet 2007 hade Stodir en balansomslutning på motsvarande 16 miljarder svenska kronor och en soliditet på 20 procent. Mer än hälften av det egna kapitalet var då hänförbart till positiva värdeförändringar för fastighetsportföljen i bokslutet 2006.

Stodir redovisade visserligen ett starkt positivt resultat på motsvarande 400 miljoner kronor för första halvåret i fjol, men det resultatet förklaras av att bolaget lyckades redovisa ett positivt finansnetto trots en räntebärande nettoskuld på över 11 miljarder kronor. Positiva valutakursförändringar, orealiserade och realiserade värdeförändringar förklarar detta. Bolagets rörelseresultat var emellertid mindre än räntenettot, vilket kanske är ett bättre mått på bolagets löpande finansiella hälsa.

Detta bolag klipper sedan till och köper Keops för motsvarande 5,4 miljarder kronor, varav 70 procent betalas med nyemitterade Stodiraktier och 30 procent kontant. Prislappen ligger 130 procent över Keops redovisade substansvärde per den sista mars 2007.

Keops var heller inget finansiellt Fort Knox. Per den 31 mars ifjol uppgick soliditeten till drygt 8 procent och balansomslutningen till motsvarande 27,9 miljarder kronor. Under våren och sommaren sålde visserligen Keops fastigheter för 3,9 miljarder kronor, varefter soliditeten klättrade upp mot 10-procentstrecket. Men även Keops egna kapital har byggts upp genom uppskrivna fastighetsvärden. Det löpande kassaflödet har snarare legat runt nollstrecket.

Det går således knappast att säga att Landic vilar på finansiellt stabil geologisk grund. Situationen kan knappast ha blivit bättre och fastare under höstens och årets inledande finansiella turbulens, där fastigheter och fastighetsaktier knappast har varit de tryggaste tillgångsklasserna.

Det ska bli intressant att läsa hur Landic ska hitta uppvärderingar som matchar den betalda substanspremien för Keops, liksom även det finansiella risktagandet, vilket kanske inte förbättrats av förvärvet av FL Groups innehav i fem fastighetsfonder för motsvarande 1,9 miljarder kronor i förra veckan.

FL Group säger visserligen att de förvärvade aktierna i Landic på en attraktiv nivå, där ”yielden”, (direktavkastningen) anges till 8 procent. Denna höga avkastning kontrasterar en hel del mot den redovisade avkastningen i Stodir och Keops, som på årsbasis låg på 4 respektive 6 procent, (till Keops bokförda värden), i det senast tillgängliga, och knapphändiga, redovisningsmaterialet.

Landic säger sig ha planer på att börsnoteras under 2008. Det måste vara tillåtet att tvivla på att de planerna kommer att realiseras.