Risken är uppenbar att läget är ännu mer bekymmersamt än så. Koncernen är specialist på att skyffla stora tillgångar mellan sig själv och andra isländska aktörer. Resultatet var länge en spiral rätt upp i himlen, med en våldsam ökning av både antalet aktier i bolaget och börskurs. Men nu har spiralen vänt nedåt. Bolaget tvingas redovisa nedgångarna i de noterade tillgångarna. Men mycket talar för att det finns en hel del hål i de stora onoterade tillgångarna också.

FL Group är en av de mest typiska symbolerna för senaste års isländska under. Företaget har fram till nyligen letts av en av de isländska börskungarna, Hannes Smárason, som varit både storägare och vd. Bland storägarna finns ytterligare två av de isländska börskungarna, Pálmi Haraldsson och hans Fons, och Jón Ásgeir Jóhannesson och hans Baugur.

Trion har en anmärkningsvärd förmåga att göra affärer med varandra. Samma sak gäller den isländska bankjätten Glitnir, som FL Group kontrollerar en tredjedel av.

Så sent som i förra veckan sydde de isländska finansmännen ihop en ny sakbytardag, där FL Group sålde in sina 43 procent av aktierna i Geysir Green Energy till en nybildad fond, Glacier Renewable Energy Fund. Glacier kontrolleras av Glitnir, som i sin tur alltså kontrolleras av FL Group. Och FL Group får betalt i en kombination av kontanter, ”likvida aktier” och aktier i det nybildade bolaget. Med andra ord en typisk isländsk soppa, där varandra närstående kockar kastar in aktier av olika slag blandat med kontanter.

Samma sak, fast i ännu större skala, hände när FL Group i fjol skapade den nya fastighetsjätten Landic. Affären syddes ihop tillsammans med FL Groups storägare Fons och Baugur. Och i förra veckan skedde en ny storaffär, där fem fastighetsfonder som FL Group tagit över från Baugur såldes vidare in i Landic. Som E24 konstaterar i en analys i dag är Landic en bjässe på ostadiga ben.

FL Group gick in i förra året med ett eget kapital på cirka 14 miljarder kronor. Den redovisade förlusten på 6,7 miljarder efter skatt grävde med andra ord ett rejält hål i balansräkningen.

För att täcka upp det hela gjorde FL Group en rad affärer med nytryckta egna aktier. Därmed flöt det in nya pengar, och det redovisade egna kapitalet var i slutet på året till och med lite högre än när året inleddes. Per aktie ser det dock sämre ut.

Den stora mängden affärer med egna aktier som sedelpress har fått antalet aktier i bolaget att explodera under senare år. År 2004 fanns det 2,5 miljarder aktier i FL Group, året efter 5,8 miljarder, 2006 7,9 miljarder aktier och i dagsläget finns det 13,6 miljarder FL Group-aktier.

Fram till 2006 gick börskursen samma väg, vilket ledde till en exceptionell utveckling för bolagets börsvärde.

Men i fjol vände det brant nedåt, aktien föll med 43 procent. Och raset har fortsatt i år, hittills har bolaget tappat nära en tredjedel av sitt värde på börsen.

Det pressade bolaget säljer nu av tillgångar i stor skala. Hittills i år har FL Group sålt stora delar av sina aktier i tyska Commerzbank. I fjol såldes bland annat aktierna i Bang & Olufsen och American Airlines och stora delar av innehavet i Finnair. De storstilade planerna på att bland annat skapa en resegigant har tvingats gått ned mot marken. Bolaget är dock fortsatt storägare i Northern Travel Holding, som bland annat kontrollerar Sterling och är storägare i Ticket.

Därtill kommer alltså omfattande närståendeaffärer.

Frågan är om det räcker för att hålla bolaget på fötter. Stormen drar nu fram genom ledningskorridorerna i FL Group. I december i fjol fick vd:n och storägaren Hannes Smárason sparken. Och i förra veckan försvann både finanschefen och informationschefen.

Det mesta talar för att det kommer att vara fortsatt blåsigt kring FL Group.